日前，中央企業(yè)＂十三五＂規(guī)劃已獲通過即將下發(fā)，其中央企＂十三五＂時(shí)期國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整將獲濃墨重彩。《推動(dòng)中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組指導(dǎo)意見》有望近期出臺(tái)，＂十項(xiàng)改革試點(diǎn)＂正醞釀啟動(dòng)。與此同時(shí)，國(guó)資委等相關(guān)部門正在積極醞釀?wù)�策，通過擴(kuò)大試點(diǎn)的方式，逐步增加國(guó)企高管的市場(chǎng)化選聘比例。業(yè)內(nèi)人士指出，下半年圍繞國(guó)企改革的市場(chǎng)化重組大潮涌動(dòng)，核電、航空、航運(yùn)、軍工、鐵路等五大行業(yè)的重組預(yù)期較高。

去年以來很多央企已經(jīng)有所動(dòng)作，分類基礎(chǔ)上的央企整合下一步將成為國(guó)企改革重頭戲，圍繞著國(guó)企改革的市場(chǎng)化重組大潮正在開啟。2015年，國(guó)資委會(huì)同有關(guān)部門先后完成了中國(guó)南車和中國(guó)北車、國(guó)家核電和中電投集團(tuán)、南光集團(tuán)和珠海振戎、中遠(yuǎn)集團(tuán)和中國(guó)海運(yùn)、中國(guó)五礦和中冶集團(tuán)、招商局集團(tuán)和中國(guó)外運(yùn)長(zhǎng)航共6對(duì)12戶企業(yè)的重組，組織3戶電信企業(yè)完成了鐵塔公司的組建工作。種種跡象表明，國(guó)家新一輪的戰(zhàn)略布局逐漸明晰，央企的整合高峰期已至。

投資策略方面，光大證券認(rèn)為，短期隨著英國(guó)脫歐事件落地，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步回升，內(nèi)外盤期貨價(jià)格收漲，有望帶動(dòng)本周基本金屬板塊上漲。下半年，看好國(guó)內(nèi)核電招標(biāo)重啟帶來的一次設(shè)備廠商訂單復(fù)蘇，以及核電機(jī)組集中投運(yùn)推動(dòng)核電耗材國(guó)產(chǎn)化以及核廢料后處理市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

國(guó)內(nèi)外核電發(fā)展齊頭并進(jìn)，行業(yè)龍頭從中受益。 聚焦國(guó)內(nèi)，AP1000 冷試再下一城，核電設(shè)備招標(biāo)范圍不斷擴(kuò)大， 陜西省積極籌備 4個(gè)內(nèi)陸核電； 聚焦海外，中阿核電項(xiàng)目有望明年一季度開工。興業(yè)證券認(rèn)為，隨著＂一路一帶＂核電出口的繼續(xù)推進(jìn)、未來內(nèi)陸核電的批復(fù)與啟動(dòng)，以及核電設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化加速，將帶動(dòng)核電裝備需求快速增長(zhǎng)，核電技術(shù)路線之困即將解決，＂華龍一號(hào)＂技術(shù)有望批量建設(shè)，核電發(fā)展高峰就在眼前，建議關(guān)注臺(tái)海核電、南風(fēng)股份、應(yīng)流股份、通裕重工和盾安環(huán)境。

相關(guān)概念股：

中國(guó)核建：一枝獨(dú)秀的核電工程建設(shè)公司

公司是核電建設(shè)龍頭企業(yè)，代表了我國(guó)核電工程建設(shè)最高水平。 自 20 世紀(jì) 80 年代以來，公司承建了我國(guó)全部在役核電機(jī)組的核島工程，在行業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。隨著我國(guó)核電裝機(jī)容量、核電在建規(guī)模躍居世界前列，公司已成長(zhǎng)為國(guó)際知名的核電工程建設(shè)企業(yè)，是我國(guó)在全球核電產(chǎn)業(yè)里具有行業(yè)代表性的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)。公司三大主營(yíng)業(yè)務(wù)：核電工程作為公司核心業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)約 1/3；工業(yè)與民用工程業(yè)務(wù) 2015 年貢獻(xiàn) 61.41%；軍工工程 2015 貢獻(xiàn) 6.94%。公司海外業(yè)務(wù)逐年增長(zhǎng)， 2015 營(yíng)收占比達(dá)到 6.41%。

我國(guó)核電占比仍較低，未來將加速發(fā)展。 截止到 2015 年底，我國(guó)投入商業(yè)運(yùn)行的核電機(jī)組共達(dá)28 臺(tái)，總裝機(jī)容量為 26427.37MWe，約占全國(guó)電力總裝機(jī)容量的 1.75%；累計(jì)發(fā)電量為 1689.93億千瓦時(shí)，約占全國(guó)總發(fā)電量的 3.01%，仍具有較大的提升空間。 根據(jù) 2030 年碳排放達(dá)到峰值和國(guó)家先有政策規(guī)劃來推斷， 2016-2018 年年均開工 6-8 臺(tái)機(jī)組， 2018-2023 年將是核電開工建設(shè)高峰期，預(yù)計(jì)年均開工 10-15 臺(tái)機(jī)組。 憑借中國(guó)核建在核電建設(shè)領(lǐng)域的一枝獨(dú)秀，將受益于未來的核電快速發(fā)展。

集團(tuán)公司籌謀布局四代核電技術(shù)——高溫氣冷堆。 高溫氣冷堆是四代核電技術(shù)，具有安全性高、發(fā)電效率高、系統(tǒng)簡(jiǎn)單等優(yōu)點(diǎn)。目前山東石島灣正在建設(shè)的 20 萬千瓦高溫氣冷堆商用示范電站項(xiàng)目是我國(guó)第一個(gè)也是目前唯一一個(gè)四代核電技術(shù)商用電站項(xiàng)目，雖然壓水堆仍然會(huì)是核電發(fā)展的主流，但四代堆將是核電發(fā)展的趨勢(shì)，隨著今后對(duì)于核電的安全性的進(jìn)一步提高，或內(nèi)陸核電站的要求變高、數(shù)量眾多，且高溫氣冷堆的造價(jià)下降，并解決乏燃料的處理問題，高溫氣冷堆的前景是可預(yù)期的。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)： 我們預(yù)計(jì)公司 2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到 474.45、 541.12、 607.78億元，同比增長(zhǎng) 15.71%、 14.05%、 12.32%， 歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)分別為 11.41、 15.55、19.84 億元，同比增長(zhǎng) 43.05%、 36.27%、 27.59%， 2016-2018 年 EPS 分別達(dá)到 0.43 元、 0.59元和 0.76 元，考慮到公司在核電行業(yè)中獨(dú)一無二的地位和在四代核電技術(shù)上的超前布局，給予公司 30-35 倍 PE，按照 16 年 EPS0.43 元計(jì)算可得公司合理價(jià)值區(qū)間為 12.9-15.05 元/股。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)家政策波動(dòng)或核電事故導(dǎo)致核電開工項(xiàng)目遠(yuǎn)低于預(yù)期；地產(chǎn)板塊價(jià)格下行或政策調(diào)控導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 施工成本大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)。

通裕重工：鑄鍛件龍頭掘金核電后市場(chǎng)

鑄鍛件市場(chǎng)龍頭。公司為國(guó)內(nèi)鑄鍛件龍頭企業(yè)，已形成大型鑄鍛坯料制備、鑄鍛造、熱處理、機(jī)加工、大型成套設(shè)備設(shè)計(jì)制造于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈， 為能源電力(含風(fēng)電、水電、火電、核電)、礦山、石化、海工裝備、壓力容器、機(jī)械、軍工、航空航天等行業(yè)提供大型鑄鍛件及核心部件。

風(fēng)電主軸為過去主要增長(zhǎng)點(diǎn)。通裕風(fēng)電主軸市占率 15%左右，為全球主軸龍頭，營(yíng)收由 2012 年的 1.59 億增至 2015 年的 6.82 億，貢獻(xiàn)毛利潤(rùn)由 4540萬增至 2.56 億，毛利潤(rùn)占比由 14.9%增至 47.4%，成為近幾年業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。 2016 年公司通過提升鑄件產(chǎn)能，新開拓金風(fēng)等大用戶，預(yù)計(jì)未來三年風(fēng)電主軸業(yè)務(wù)依舊保持 30%左右的增長(zhǎng)。

并購(gòu)+增發(fā)掘金核電后市場(chǎng)。 15 年上半年通裕并購(gòu)東方機(jī)電 70%的股權(quán)， 16年增發(fā)募集 14 億發(fā)力核電后市場(chǎng)設(shè)備，目前已形成兩大領(lǐng)域成型設(shè)備，一是核電站減容中心超壓機(jī)、固體廢物干燥設(shè)備及水泥灌漿設(shè)備，用于最大限度減小核廢料體積，節(jié)省存放空間； 二是核廢料處理廠所用廠房及遠(yuǎn)程控制吊車，實(shí)現(xiàn)無人駕駛、遠(yuǎn)程操控，顯著提升核廢料處理的安全性。

百億市場(chǎng)空間，含苞待放。 根據(jù)核電機(jī)組招標(biāo)數(shù)據(jù)， 單個(gè)核電站減容中心所需壓縮機(jī)、 固體廢物干燥及水泥灌漿設(shè)備約 1 億美金規(guī)模，全國(guó)在建及在運(yùn)行核電站共計(jì) 40 億美元，短期為老舊機(jī)組需求，未來將成為新開工機(jī)組標(biāo)配。另外單個(gè)處理廠所用吊車及廠房合計(jì)規(guī)模約 1.3-1.5 億，全國(guó)規(guī)劃建設(shè) 40 個(gè)處理廠，約 50 億市場(chǎng)。同類成熟產(chǎn)品而言國(guó)產(chǎn)僅有通裕重工通過中核、國(guó)核等驗(yàn)收，后續(xù)等待專家組評(píng)審、試驗(yàn)，獲得相關(guān)資質(zhì)，規(guī)模化訂單含苞待放。

盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。通裕重工核心優(yōu)勢(shì)在于材料端的生產(chǎn)制造能力，憑此向風(fēng)電、核電設(shè)備發(fā)展，風(fēng)電主軸未來三年業(yè)績(jī)保持 30%的增長(zhǎng)；并購(gòu)及融資發(fā)力核電后市場(chǎng)設(shè)備，行業(yè)面臨爆發(fā)前夜，公司將長(zhǎng)期受益，從而帶動(dòng)未來三到五年業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)。預(yù)計(jì) 2016-2018 年通裕重工EPS 分別為 0.15 元、 0.23元、 0.30 元，對(duì)應(yīng) 2016 年 6 月 24 日收盤價(jià) PE 分別為 54.20x、 35.90x、28.41x，結(jié)合同行業(yè)估值水平及公司質(zhì)地，給予 2016 年 70 倍 PE 估值，目標(biāo)價(jià) 10.5 元。